Банк Испании повысил свои прогнозы по инфляции на этот год на шесть десятых пункта, до 3,6%, а также на одну десятую пункта на следующий год, до 2,6%.
При этом прогноз роста валового внутреннего продукта (ВВП) Испании на 2026 и 2027 годы был оставлен без изменений на уровне 2,3% и 1,7% соответственно.
Губернатор Банка Испании Хосе Луис Эскрива отметил в годовом отчете учреждения, что, несмотря на высокую неопределенность международной обстановки, экономика Испании продемонстрировала заметную устойчивость.
Однако он также предупредил, что хорошая экономическая динамика не должна скрывать наличие существенных уязвимостей, таких как цены, отрицательный вклад внешнего сектора или высокий уровень долга.
Все это ограничивает пространство для маневра в условиях растущих потребностей государственного сектора в расходах, связанных со старением населения, цифровизацией экономики, климатическим переходом или новыми обязательствами по оборонным расходам.
Хуже перспективы на 2027 год
Увеличение инфляции, прогнозируемое на 2026 год, связано в основном с пересмотром в сторону повышения предположений относительно цен на энергоносители, а также с более высокими ценами на неэнергетические промышленные товары и услуги.
Это является результатом частичного переноса удорожания энергоносителей на базовую инфляцию, оценка которой на этот год повышена на полпункта, до 3,2%.
На 2027 год меньшее повышение инфляции обусловлено более резким падением цен на энергоносители, чем предполагалось в марте. Масштаб этого снижения частично компенсирует более высокую базовую инфляцию, прогнозируемую на 2027 год (3,2%).
Взгляд на ВВП
Испанская экономика продемонстрировала уверенный рост в первом квартале 2026 года (0,6%), хотя и проявила признаки замедления. На второй квартал модели прогнозирования Банка Испании указывают на возможный рост ВВП на 0,5%-0,6% по сравнению с первым кварталом.
На 2026 и 2027 годы прогнозируется рост экономической активности на 2,3% и 1,7% соответственно, что совпадает с прогнозами Банка Испании, сделанными в марте.
Тем не менее, регулятор предупреждает, что отсутствие пересмотров маскирует изменения в факторах, определяющих этот рост, из-за эффекта различных компенсирующих друг друга факторов.
С одной стороны, ухудшение международной обстановки привело бы к замедлению темпов роста активности в оба года. С другой стороны, это неблагоприятное воздействие будет компенсировано в 2026 году несколько лучшей, чем предполагалось в марте, динамикой активности во втором квартале, а в 2027 году – более быстрым ростом населения.
Последний аспект связан с обновлением демографических предположений на весь прогнозный период, которые включают более высокий, чем ранее, прогноз миграционных потоков.
Занятость замедляется
Со своей стороны, Банк Испании прогнозирует, что устойчивость рынка труда, динамизм активности и миграционные потоки будут поддерживать уверенные темпы создания рабочих мест, хотя и в тенденции к замедлению, что составит 2,2% роста в 2026 году и 1,5% в 2027 году.
Уровень безработицы снизится с 10,5% в 2025 году до 10% в 2026 году, что на одну десятую пункта выше, чем прогнозировалось в марте, и до 9,8% в 2027 году.
Как пояснил Банк Испании, прогнозируемый на 2027 год уровень безработицы будет на две десятых пункта выше, чем ожидалось в марте, в результате увеличения рабочей силы, вызванного новыми демографическими прогнозами.
Критика государственных расходов
Банк Испании предупредил, что рост чистых расходов превысит лимиты, установленные в Плане среднесрочной фискальной и структурной политики в оба отчетных периода.
Однако, учитывая запрос на активацию пункта об ускоренном реагировании, связанного с увеличением оборонных расходов, не потребуется принимать новых мер для выполнения плана до 2027 года.
В 2027 году Банк Испании предупреждает, что государственные администрации столкнутся с увеличением различных статей расходов, таких как государственные зарплаты или социальные выплаты (из-за роста индекса потребительских цен в этом году), при исчерпанном пределе гибкости.
Годовой отчет правительства о прогрессе за 2026 год «не содержит никаких объявлений о новых мерах, которые позволили бы обеспечить выполнение целей фискального плана на эти годы, что снижает его доверие и сохраняет неопределенность в отношении состояния государственных финансов в Испании», — раскритиковал регулятор.
Регулятор предупреждает, что при отсутствии среднесрочной стратегии фискальной политики неясно, как будут финансироваться новые расходы, возникшие после геополитической напряженности, в частности, касающиеся обороны, и какое влияние они окажут на динамику государственного долга.
Кроме того, губернатор выделил две структурные проблемы испанской экономики: рынок жилья и производительность как рычаг деловой активности.